原标题：转债结构性分化加剧

　　周四(10月12日)，在股债均偏弱震荡的背景下，转债市场(含可交换债)整体表现偏强，盘面个券涨多跌少。不过市场人士指出，从现行指标来看，转债个券结构性分化较严重，市场供给扩容冲击将会使得分化继续加强，高估值标的受到供给冲击压力明显，甚至一旦市场表现不佳，估值可能会全面下行，使得市场估值走势进一步分化。因而，此次供给扩容或将影响估值中枢，转债估值表现出结构性分化进一步加强，短期内估值风险加大。

　　表现略强于正股

　　昨日，沪指低开后受煤炭、有色等周期股拖累，震荡下挫，尾盘在钢铁、保险等板块带动下企稳回升，一度翻红，但最终未能红盘报收，终结三日连涨。截至收盘，上证综指收盘跌0.06%报3386.10点。在此背景下，中证转债指数早盘低开高走，日内整体偏强震荡，最终收涨0.14%报307.19点。

　　具体来看，昨日转债盘面个券涨多跌多，整体表现强于正股，如存量转债中有20只个券收涨，10只个券收跌，2只个券收平;对应正股中则仅有11只个股收涨，19只个股收跌。不过从涨幅榜看，转债跟涨能力还是不足，如14宝钢EB、15国资EB分别上涨2.56%、1.16%，对应正股分别大涨3.61%、1.8%;从跌幅榜看，转债抗跌特征明显，如模塑转债、永东转债、17巨化EB分别下跌0.93%、0.56%、0.45%，对应正股跌幅分别高达1.51%、2.58%、3.35%。

　　估值方面，招商证券在最新研报中指出，从债性和股性指标来看，节后平均纯债溢价率为20.23%，较节前上升0.55bp;转股溢价率平均值为30.86%，较节前下降1.86bp，转债债性略有增加。

　　分化进一步加剧

　　市场人士指出，10月份转债估值主要的潜在风险点是新券发行实际节奏，后续转债估值可能呈现小幅压缩但波动加大的走势。

　　“此次转债供给扩容对市场影响表现为两点：一是一级市场中规模增速明显，发行速度加快，发行品种分布行业各处开花，信用申购落地，打新收益摊薄。二是二级市场中供给扩容冲击或将影响估值中枢，转债估值表现出结构性分化明显，短期内估值风险加大。”招商证券表示，在未来转债在各行业开花的市场上，如何博取二级收益将是投资转债的重点，二级市场加剧分化势在必行，不再是单独给与大盘转债高溢价这种简单逻辑，而是对各个转债更精准的估值，回顾正股公司基本面才是接下来投资转债市场的研究重点。

　　策略上，中信证券建议，一方面积极关注10月份可能密集发行的现券，特别是一些资质稳健、上市价格不高的标的初期可能是吸筹良机，另一方面，存量标的中除去强股性标的外部分低价个券也值得重点筛选。