华能澜沧江水电股份有限公司 董事长 袁湘华 先生与投资者交流

　　华能澜沧江水电股份有限公司 总经理 孙卫 先生与投资者交流

　　华能澜沧江水电股份有限公司 总会计师 邓炳超 先生与投资者交流

　　中信证券股份有限公司 投资银行管理委员会董事总经理、能源化工行业组行政负责人 任松涛 先生与投资者交流

　　长城证券股份有限公司 投资银行部董事、副总经理 丁笑 女士与投资者交流

　　国泰君安证券股份有限公司 创新投行部副总经理 施继军 先生与投资者交流

　　路演现场

　　投资者：公司2017年上半年(1-6月)的业绩状况如何?营业收入和净利润是多少?未看到有关中报信息数据

　　答 华能水电孙卫：你好，2017年公司业绩有所回升。2017年1-6月公司主营业务收入为647,293.46万元，同比增加103,564.04万元，增幅为19.05%;营业利润209,863.48万元，同比上涨340.57%;归属于母公司所有者净利润151,830.60万元，同比上涨211.97%。谢谢!

　　投资者：请问公司之前与云南签署4年20亿元捐赠，尚未执行完毕，上市后该笔捐赠是否由上市前股东履行?

　　答 华能水电孙卫：你好，考虑到公司实施前述精准扶贫捐赠将造成其相应年度的未分配利润减少,为切实保障公司上市后中小投资者利益不受损害，中国华能集团公司、云南省能源投资集团有限公司、云南合和(集团)股份有限公司作为华能水电的现有股东(以下合称“三家现有股东”)于2017年9月25日承诺如下：

　　“1、在华能水电A股上市后，在华能水电实施2018年度、2019年度利润分配方案时，就方案实施股权登记日登记在册的华能水电除三家现有股东以外的其他股东(以下简称“新股东”)因华能水电实施2018年、2019年的精准扶贫捐赠所造成的当年度利润分配减少的部分(以下简称“需补足款项”，每一年度的需补足款项的具体金额=人民币5亿元×(1—华能水电A股上市日三家现有股东在华能水电的持股比例))，由三家现有股东予以补足。

　　2、三家现有股东之间将按华能水电A股上市前的持股比例分担当年度的需补足款项。新股东将按照华能水电实施当年度利润分配方案的股权登记日的持股比例分享需补足款项。

　　3、三家现有股东将首先采取以各自所对应的华能水电当年度现金分红转送给新股东的方式予以补足;三家现有股东当年度自华能水电获得的现金分红金额未达到需补足款项的金额或者华能水电当年度未实施现金分红的，三家现有股东将以现金方式向新股东补足。”

　　根据上述承诺，三家现有股东将以各自所对应的华能水电当年度现金分红转送给新股东的方式或者以现金方式向新股东，就因华能水电实施2018年、2019年的精准扶贫捐赠所造成的当年度利润分配减少的部分(每一年度的需补足款项的具体金额=人民币5亿元×(1—华能水电A股上市日三家现有股东在华能水电的持股比例))予以补足，能够有效保证中小投资者利益不受损害。谢谢!

　　投资者：请问公司是如何在业绩连续两年大幅下滑的背景下成功过会的?

　　答 华能水电孙卫：你好，伴随2017年国家经济整体回暖，公司经营业绩企稳回升。公司2017年上半年营业利润209,863.48万元，同比上涨340.57%;归属于母公司所有者净利润151,830.60万元，同比上涨211.97%，2017年上半年业绩已显著回升。

　　电力体制改革会在短期内降低水电行业的电价水平，然而在市场化改革全面完成后，水电的成本优势会增加上网电量，水电相对于火电而言，电站建设成本较高，但在机组建成投产后，其发电成本将远低于火电，且不受煤炭价格波动等因素影响，相对较为稳定。因此，相对于火电而言，水电具有较为明显的成本优势。随着电力体制改革的进一步深化，竞价上网政策完全实施后，水电的价格优势将更为明显。长期来看，只要售电市场充分竞争，水电企业的上网电量将大幅提升。

　　与此同时，随着国内外经济逐步复苏，国家“稳增长、促改革”一系列政策措施成效逐步显现，结构性改革取得一定实质性进展，电力市场供需双方在激烈的价格竞争下逐步形成新的平衡，加之市场化改革的不断推进一定程度上促使全国落后的、淘汰的电力产能逐步退出市场，电力体制改革对公司电价下调的影响预计将逐年有所减小，公司经营状况将逐步改善，稳步趋好。谢谢!

　　投资者：请问公司2015和2016年扣除税收政策影响后，实际捐赠金额大约是多少?

　　答 华能水电邓炳超：您好，根据上述协议安排，公司预计将在2017年(含1-9月)、2018年、2019年分别支付5亿元捐赠支出。该等捐赠支出在年度利润总额12%以内的部分将在计算应纳税所得额时扣除，因此上述捐赠支出预计将降低公司2017年至2019年各年度净利润不超过5亿元。谢谢!

　　问 游客69022：公司利润15、16年下滑，2017年1季度又同比大幅上升的原因是什么?是否对未来公司利润的保持有借鉴意义?

　　答 华能水电袁湘华：你好，2015年以来,云南省开始实施电力市场化改革，云南省作为第一批试点省份，率先开展了电力市场化改革，竞价上网使上网电价有所下降，2016年，随着云南省电力市场化改革力度的加大，竞价上网造成了发行人上网电价进一步下降。同时由于云南省电力市场需求持续低迷，导致发电量亦有所下降。

　　2017年澜沧江流域来水好于预期，加之上半年用电负荷需求不断上升，发行人发电量及售电量有所增加，同时2017年开始，伴随云南省电力市场化改革的不断深入，由购电企业、售电企业和电网公司所形成的云南省电力市场在各方的博弈中逐渐成熟，通过市场化交易形成的上网价格趋于稳定，因此，公司收入随着售电量的增加而增加，综合毛利率有所上升。

　　随着电力市场化改革的逐步推进，未来竞价上网将成为电力行业的普遍趋势。与火电、风电、太阳能等相比，水电的发电成本相对较低，具有天然的成本优势，电力体制改革会在短期内降低水电行业的电价水平，在市场化改革全面完成后，水电的成本优势会增加上网电量，水电相对于火电而言，建设成本较高，但在机组建成投产后，其发电成本将远低于火电，且不受煤炭价格波动等因素影响，相对较为稳定。因此，相对于火电而言，水电具有较为明显的成本优势。随着电力体制改革的进一步深化，竞价上网政策完全实施后，水电的价格优势将更为明显。长期来看，售电市场充分竞争，水电企业的上网电量将大幅提升。谢谢!

　　投资者：国家后续对水电建设中增值税政策到期后，对公司经营业绩的影响如何?谢谢

　　答 华能水电邓炳超：您好，报告期内，本公司及下属子公司根据财政部、国家税务总局《关于大型水电企业增值税政策的通知》(财税〔2014〕10号)的规定，装机容量超过100万千瓦的水力发电站(含抽水蓄能电站)销售的自产电力产品，自2013年1月1日至2015年12月31日，对其增值税实际税负超过8%的部分实行即征即退政策;自2016年1月1日至2017年12月31日，对其增值税实际税负超过12%的部分实行即征即退政策。

　　未来如果该项政策到期后未延续，公司的盈利水平将可能受到影响或者发生波动，但是不会对本公司的持续盈利能力产生重大不利影响，主要原因如下：

　　1)云南为我国首批电力体制改革综合试点省份，竞价上网等改革措施使得电价下降。此外，受国内宏观经济波动、结构调整等影响，云南省下游客户用电需求不旺，用电负荷减少使得公司发电机组利用小时数下降，上网电量受到影响。从而影响公司目前盈利水平。但随着电力体制改革不断深化，水电的价格优势将进一步突显，公司的盈利能力将得到改善。2015年以来，国家先后出台一系列稳增长、促改革的政策，宏观经济运行缓中趋稳、稳中向好，电力需求总量将进一步提升。公司税收优惠占收入的比例或可降低。

　　2)国务院于2014年6月7日印发了《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》，指出大力发展可再生能源必要性，将按照输出与就地消纳利用并重、集中式与分布式发展并举的原则，加快发展可再生能源，国家对于清洁能源的发展战略并未发生改变，如果公司可以继续享受国家重点扶持的优惠政策，则公司的盈利水平受影响程度较小。谢谢!

　　投资者：我国电力行业构成情况如何?

　　答 华能水电孙卫：你好，随着环境保护和节能减排压力与日俱增，我国出台了一系列鼓励清洁能源发展的政策。火电占全国装机容量的占比已从2006年的77.6%下降至2016年的64.0%，而水电作为清洁能源，在全国装机容量的占比稳定在20%以上，装机容量从2006年的13,029万千瓦增长到2016年的33,211万千瓦，年均复合增长率达9.81%。谢谢!

　　游客97196：能否介绍下我国现阶段的水电分布情况。

　　答 华能水电孙卫：你好，我国大型流域水电站的开发是根据国家统一规划进行，主要采取梯级滚动开发模式。根据中国十三大水电基地发展规划，我国大型流域水电站主要分布在金沙江、雅砻江、大渡河、乌江、长江上游、南盘江红水河、湘西、澜沧江干流、黄河上游、黄河北干流、闽浙赣、东北、怒江十三大水电基地，这十三大水电基地集中了我国近一半的水力资源。谢谢!

　　投资者：我国的水电行业主要受哪些单位监管?

　　答 华能水电孙卫：你好，国务院对水电行业的健康稳定发展进行整体把握，提供指导意见。根据2014年颁布的《政府核准的投资项目目录》，在跨界河流、跨省(区、市)河流上建设的单站总装机容量300万千瓦及以上或者涉及移民1万人及以上的水电站项目由国务院核准，其余水电站项目由地方政府核准。除国务院外，水电行业主要受以下单位的监管：

　　(一)国家发改委或地方发改委：水电项目的投资主管机构，对水电站项目的建设进行核准。其中，对于在跨界河流、跨省(区、市)河流上建设的单站总装机容量50万千瓦及以上的水电站项目，需要由国家发改委核准;对于其他水电站项目，需要由地方各级发改委审批。

　　(二)国家能源局：电力行业的主管部门，负责制定水电行业发展规划、起草水电行业法律法规、制定水电行业标准、监督水电企业生产质量标准、监督水电企业安全生产情况、水电站大坝的安全监管、颁发和管理电力业务许可证等。

　　(三)国土资源部或地方国土部门：负责对水电项目占地是否符合规划、管理、保护与合理运用等相关规定进行审批。

　　(四)环保部或地方环保部门：负责对水电项目进行环境影响评价。负责建设项目环境影响评价报告审批、建设过程中环保“三同时”工作监管和阶段及竣工环保验收。

　　(五)水利部或地方水保部门：负责组织和指导水库、保障水资源的合理开发利用、组织和指导水电站实施防汛抗旱调度工作。对水保方案审批、建设过程中水保方案实施情况监管和竣工水保验收。谢谢!

　　投资者：请问主承销商如何看待华能水电未来发展的?

　　答 中信证券任松涛：你好，我们对公司的未来充满了坚定的信心。谢谢!

　　投资者：所得税税收政策会对公司盈利产生影响吗?

　　答 华能水电邓炳超：您好，所得税税收政策不会对公司的持续盈利能力产生重大不利影响，主要原因如下：

　　(一)西部大开发作为国家长期战略，财政部、国家税务总局和海关总署于2001年发布《财政部国家税务总局海关总署关于西部大开发税收优惠政策问题的通知》(财税(2001)202号)，并于2011年废止。对西部地区相关企业的所得税优惠在《财政部海关总署国家税务总局关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》(财税〔2011〕58号)得以延续。该文在2020年到期之后，西部地区相关企业的所得税优惠可能得到延续，如果公司可以继续享受上述税收优惠，则公司的盈利水平受影响程度相对较小。

　　(二)截至2017年6月30日，公司拥有已核准的在建、筹建电站装机容量约1,162.50万千瓦。随着公司水电开发业务向澜沧江上游不断延伸，公司装机规模将进一步扩大。新建成水电站将陆续投产，公司将有新建成水电站可以享受国家重点扶持的公共基础设施所得税“三免三减半”优惠政策。

　　(三)前述所得税税收优惠政策均是对所得税税率的优惠政策，不会对公司利润总额产生影响，不会对公司的持续盈利能力产生重大不利影响。谢谢!

　　投资者：请从人员储备角度分析说明，募集资金投资项目的可行性。

　　答 中信证券任松涛：你好，在水电站的开发过程中，公司长久以来一直采用滚动开发的模式，建设一个电站培养出来一批优秀人才，再派驻到下一个电站进行开发，技术水平不断提高，也可以对经验较浅的员工进行指导，实现了人才的立体化培养。截至2017年6月底，公司共有员工2,504人，其中管理人员206人，技术人员110人，基建人员375人，生产人员1642人;公司员工中本科及以上学历占89%，具有中级及以上专业技术资格人才占47%，人均年培训约85小时。公司设有博士后工作站、技术研发中心;有中国工程院院士1人，国务院突出贡献专家1人，享受国务院政府特殊津贴人才4人，云南省突出贡献专家4人，享受云南省政府特殊津贴人才5人。完善的人员结构及高素质、经验丰富的人才队伍为公司开发募投项目奠定了扎实的人力基础。谢谢!

　　投资者：公司本次发行预计募集资金净额是多少?

　　答 中信证券任松涛：你好，377,826.72万元。谢谢!

　　投资者：请简要介绍苗尾水电站项目的情况。

　　答 中信证券任松涛：你好，澜沧江苗尾水电站项目位于云南省大理州云龙县境内，距昆明市公路里程约544公里，为一等大(1)型工程，电站开发任务以发电为主，兼顾灌溉供水。电站装机容量140万千瓦(4×35.00万千瓦)，多年平均年发电量59.99亿千瓦时，总库容7.22亿立方米，调节库容1.59亿立方米，最大坝高139.8米。谢谢!

　　投资者：作为募投项目之一，乌弄龙水电站项目的实施进展情况如何?

　　答 中信证券任松涛：你好，根据《国家发展改革委关于云南澜沧江乌弄龙水电站项目核准的批复》(发改办能源〔2014〕2212号)，乌弄龙水电站已于2014年9月28日获得核准。

　　乌弄龙水电站已于2010年4月开展前期筹建工作，首台机组计划于2018年12月投产，全部机组计划于2019年9月投产。谢谢!

　　投资者：请问保荐人对我们中小投资者有什么好的建议?

　　答 中信证券任松涛：你好，诚如您所言，任何一个上市公司都不是完美无缺的，我们在保荐过程中对公司进行了详尽的尽职调查，在华能水电的招股说明书中对公司的风险因素已经进行了详尽的披露，可以在上交所网站查阅到。谢谢!

　　投资者：公司成立时的主要资产和实际从事的主要业务是否有变化?

　　答 华能水电袁湘华：你好，公司系由澜沧江有限整体变更而来，承继了澜沧江有限的全部资产和业务。公司设立时从事的主要业务与澜沧江有限及公司目前的主营业务一致，主要经营水电开发、水力发电等，主要负责澜沧江流域水电站开发及生产经营。

　　公司拥有的主要资产和实际从事的主要业务在公司变更设立前后没有发生变化。谢谢!

　　投资者：2017年云南省电力体制改革都有哪些?

　　答 华能水电孙卫：你好，基于2017年3月6日下发《云南省工业和信息化委、云南省发展和改革委、云南省能源局关于印发2017年云南电力市场化交易实施方案的通知》(云工信电力〔2017〕97号)，2017年云南省内的售电主体为并入云南电网运行的所有电厂，分为优先电厂和市场化电厂。其中：优先电厂指由地调/县调调度的并网运行公用中小水电及其他类型电厂、2004年1月1日前已投产的并网运行公用水电厂(以该电厂第一台机组投运时间为准，下同);市场化电厂指风电场、光伏电厂、火电厂、2004年1月1日及以后投运由总调调度、省调调度、省地共调电厂。优先电厂暂不参与市场化交易，市场化电厂按交易方案参与市场化交易和结算。市场化电厂须在电力交易中心进行注册。售电主体的发电量分为优先发电量和市场化发电量，其中优先发电量含风电场和光伏电厂保居民电能替代电量、火电厂保障电网安全稳定运行所需电量、火电备用状态确认电量、供气所需电量及其他分配电量、具有年调节能力及以上水库的水电厂调节电量;市场化发电量指市场化电厂优先发电量之外的所有发电量，通过市场化方式进行交易、结算。谢谢!

　　投资者：公司装机容量情况如何?

　　答 华能水电孙卫：你好，截至2017年6月30日，公司已投产电站控股装机容量为1,737.38万千瓦，其中水电装机容量为1,713.88万千瓦，拥有已核准的在建、筹建电站装机容量约1,162.50万千瓦。随着公司水电开发业务向澜沧江上游不断延伸，公司装机规模将进一步扩大。谢谢!

　　投资者：请介绍下水电站有哪些分类?

　　答 华能水电孙卫：你好，在水电行业，一般将水电站上、下游水位的差值称为“水头”。根据水头形成的方式不同，可以将水电站分为坝式水电站、引水式水电站、混合式水电站、抽水蓄能电站和潮汐电站等五种类型。国内大部分大型水电站属于坝式水电站，例如三峡水电站、糯扎渡水电站、小湾水电站等，其中公司2010年全面投产的小湾水电站拥有当时世界最高的混凝土拱坝，至今仍位居世界第二;2014年全面投产的糯扎渡水电站是目前亚洲第一、世界第三高的黏土心墙堆石坝。谢谢!

　　投资者：我国的累计装机规模多大?

　　答 华能水电孙卫：你好，从累计装机规模来看，截至2016年末，全球水电累计装机容量达12.46亿千瓦，其中中国水电累计装机容量为3.31亿千瓦，位居世界第一;其次是美国、巴西、加拿大、印度等国家。中国水电累计装机规模是世界第二位美国的3倍左右，处于绝对领先地位。谢谢!

　　投资者：我国电力市场化改革对公司水电行业有什么影响?

　　答 华能水电孙卫：你好，随着电力市场化改革的逐步推进，未来竞价上网将成为电力行业的普遍趋势。与火电、风电、太阳能等相比，水电的发电成本相对较低，具有天然的成本优势，虽然电力体制改革会在短期内降低水电行业的电价水平，然而在市场化改革全面完成后，水电的成本优势会增加上网电量，水电相对于火电而言，电站建设成本较高，但在机组建成投产后，其发电成本将远低于火电，且不受煤炭价格波动等因素影响，相对较为稳定。因此，相对于火电而言，水电具有较为明显的成本优势。随着电力体制改革的进一步深化，竞价上网政策完全实施后，水电的价格优势将更为明显。长期来看，售电市场充分竞争，水电企业的上网电量将大幅提升。

　　因此，电力体制改革不会对公司的持续盈利能力构成重大变化。谢谢!

　　投资者：您能说说如果增值税税收政策变化，会对公司产生怎样的影响吗?

　　答 华能水电邓炳超：您好，公司税收优惠金额占公司利润总额的比重较高，自2016年1月1日起，增值税返还比例将下降，将导致税收返还收益的减少，并且国家尚未出台相关政策表明前述增值税税收优惠政策将于2018年1月1日后继续施行;未来公司实际收到增值税返还的时点和金额存在不确定性，如未来无法及时收到增值税返还款项，公司的盈利水平将可能受到影响或者发生波动，但是不会对公司的持续盈利能力产生重大不利影响。谢谢!

　　投资者：据我了解公司非常重视科技研发，请问公司上市后有何研发规划?

　　答 华能水电孙卫：你好，发行当年和未来两年期间，公司将会强化技术创新主体地位，加强科技研发力度。一是积极推进国家能源水能高效利用与大坝安全技术研发分中心、博士后工作站和院士工作站建设，开展云南省创新团队等新科技平台建设，提高自主创新能力。二是紧密依托公司重大工程项目开展科技研发，全面推进科技支撑计划课题研究，切实发挥科技创新的支撑保障作用。三是加强科技成果的总结提炼和知识产权的申报管理，积极推动优秀科技成果在流域电站建设运行中的推广应用。谢谢!

　　投资者：增值税税收政策会对公司盈利能力产生影响吗?

　　答 华能水电邓炳超：您好，增值税税收政策不会对公司的持续盈利能力产生重大不利影响，主要原因如下：

　　(一)云南为我国首批电力体制改革综合试点省份，竞价上网等改革措施使得电价下降。此外，受国内宏观经济波动、结构调整等影响，云南省下游客户用电需求不旺，用电负荷减少使得公司发电机组利用小时数下降，上网电量受到影响。从而影响公司目前盈利水平。但随着电力体制改革不断深化，水电的价格优势将进一步突显，公司的盈利能力将得到改善。2015年以来，国家先后出台一系列稳增长、促改革的政策，宏观经济运行缓中趋稳、稳中向好，电力需求总量将进一步提升。公司税收优惠占收入的比例或可降低。

　　(二)国务院于2014年6月7日印发了《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》，指出大力发展可再生能源必要性，将按照输出与就地消纳利用并重、集中式与分布式发展并举的原则，加快发展可再生能源，国家对于清洁能源的发展战略并未发生改变，如果公司可以继续享受国家重点扶持的优惠政策，则公司的盈利水平受影响程度较小。谢谢!

　　投资者：水电行业的周期性、区域性和季节性会对公司造成哪些影响?

　　答 华能水电孙卫：你好，电力需求与宏观经济高度正相关，宏观经济的周期性波动直接影响电力需求，进而造成电力供给的周期性波动。

　　我国的水电站主要分布在水能资源丰富的河流区域内，具有较为明显的区域性特征。目前我国近一半的水力资源主要集中在金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江、怒江、乌江、长江上游、南盘江红水河、黄河上游、黄河中游北干流水电基地及湘西、闽浙赣和东北地区。另外，不同区域水电上网电价也有较大的差异。

　　水电行业的季节性主要表现为不同江河的丰水期和枯水期对发电量的影响。一般而言，在同一年份的不同月份，水电公司发电量受河流丰水期和枯水期的影响而呈现明显的周期性。公司所属电站具有多年调节的龙头水库，可提高整体调节性，平滑季节性波动，提高公司整体盈利能力，凸显公司竞争力。谢谢!

　　投资者：可以说明下公司发电成本变化的原因吗?

　　答 华能水电邓炳超：您好，2017年1-6月，公司单位发电成本较2016年度下降14.88%，2016年公司单位发电成本较2015年下降7.91%，主要因为2016年和2017年1-6月云南省经济环境企稳回升，用电需求有所改善，公司上网电量有所提升，摊薄了折旧等固定成本，单位生产成本呈下降趋势。2015年公司单位发电成本较2014年上涨13.80%，主要由于随着新建电站的建设进度进入尾声，机组逐步转固导致折旧上升较多，同时受市场化改革的影响，用电需求下降，公司上网电量下降，双重因素导致单位生产成本上升。同时，公司的单位生产成本低于同行业平均水平，主要因为公司具备多年调节能力，能平滑丰枯期的水量，保障公司枯水期的发电能力。谢谢!

　　投资者：请问，公司未来上市后是否还有其他投资融资计划?

　　答 华能水电袁湘华：你好，公司本次公开发行募集的全部资金都将用于澜沧江干流水电站的开发建设。在未来的开发投资中，公司将综合考虑长远战略目标、投资回报能力、市场行情等多方面因素，以股东利益最大化为核心。

　　随着澜沧江上游云南段项目陆续建成投产，西藏段项目逐步开工建设，公司的资金需求将增大，年均在百亿以上。为此，在发行当年和未来两年期间，公司的投融资计划如下：

　　1、继续加强、加深与现有合作银行的合作与沟通力度，增加银行授信规模，巩固融资主渠道。

　　2、继续实施多元化融资管理，积极拓宽融资渠道，增加直接融资比例，降低融资成本。

　　3、利用公司上市的机会，协调项目自建开发与通过股权投资方式参与、控股项目的模式，在充分管控风险的前提下探索开展资本运作，探索通过股权投资等方式参与、收购优质项目，实现由自建为主向自建与并购协调发展的转变，拓展发展空间。谢谢!

　　投资者：请问，电价下滑对公司有什么影响?

　　答 长城证券丁笑：你好，公司主营业务为电力生产和销售，上网电价和上网电量是影响公司盈利水平的重要因素。从当前面临的内外部环境看，云南省作为我国首批电力体制改革综合试点省份，2015年以来，电力体制改革实施市场化竞价上网导致公司上网电价出现下降。2014年、2015年、2016年及2017年1-6月，公司不含税平均上网电价分别为232.70元/兆瓦时、215.48元/兆瓦时、181.56元/兆瓦时及172.88元/兆瓦时。公司2015年业绩出现一定下滑，营业利润196,832.55万元，同比下降56.09%;归属于母公司所有者净利润228,731.11万元(合并报表口径)，同比下降49.77%。公司2016年业绩进一步下滑，营业利润113,258.79万元，同比下降42.46%;归属于母公司所有者净利润50,816.79万元，同比下降77.78%。公司2017年上半年业绩有所回升，营业利润209,863.48万元，同比上涨340.57%;归属于母公司所有者净利润151,830.60万元，同比上涨211.97%。如未来上网电价持续下降，公司业绩存在进一步下滑的风险。谢谢!

　　投资者：公司为什么采取坏账计提政策?

　　答 华能水电邓炳超：您好，公司的应收账款全部为应收电费，客户主要是云南电网等优质客户，除盐津云宏化工有限责任公司因诉讼导致账龄越过1年以上(目前已全部收回)，应收账款账龄均在1年以内，且期后全部收回。从公司应收账款账龄、期后回款以及报告期无坏账核销等情况看，公司客户信誉良好，虽然部分回款存在一定的延迟，但报告期各账龄的应收账款均能收回，历史上未发生坏账损失。

　　公司的其他应收款，金额占公司资产总额的比例小，性质主要是保证金、押金、备用金等，回收风险小。从公司报告期及报告期前坏账损失情况看，除已按单项认定法全额计提坏账准备的四川宜宾伊力集团横江发电有限公司5,818,468.00元和石林县政府665,427.62元两笔应收款项无法收回外，未发生坏账损失。

　　公司对单项金额重大的应收款项单独测试未发生减值的，已按照账龄分析法计提了坏账准备。

　　综上，公司的账龄分析法确定的坏账准备计提比例是基于对应收款项可回收性的会计估计，坏账准备计提比例客观反应了应收款项的可回收性，且公司的坏账计提政策与行业可比公司的坏账计提政策具有可比性，符合《企业会计准则》的规定。谢谢!

　　投资者：请问本次发行的股票什么时候上市?

　　答 中信证券任松涛：你好!本次股票发行结束后发行人将尽快申请股票在上海证券交易所上市。具体情况将会在《华能澜沧江水电股份有限公司首次公开发行A股股票上市公告书》中披露。请投资者关注上交所网站等信息披露媒体。谢谢!

　　投资者：本次发行市净率是多少?

　　答 中信证券任松涛：你好，按每股发行价格除以发行后每股净资产计算，本次发行市净率是1.01倍。谢谢!

　　投资者：公司近几年的财务费用情况如何?

　　答 华能水电邓炳超：您好，公司报告期内销售费用率和管理费用率相对较低，占比不高于2%，对公司总体经营状况影响较小。公司财务费用率在2014年、2015年、2016年和2017年1-6月分别为27.84%、30.70%、29.83%和26.85%，公司财务费用主要受贷款利率和贷款金额的影响，不随公司主营业务收入的变动而变动。报告期内，贷款利率逐年下降，同时公司前期投产电站陆续进入还款期，贷款本金降低共同导致公司财务费用逐年下降，2015年和2016年财务费用率较2014年有一定程度的上升，主要因为公司营业收入有所下降。谢谢!

　　投资者：云南省为实现水能资源的合理配置，采取怎样的电权交易方式?

　　答 国泰君安施继军：你好，结合云南实际，为实现水能充分合理利用，依据节能发电调度原则，目前仅进行水火发电权交易。交易机构每月公布火电必须置换的电量，采取三级发电权交易方式。第一级：自由协商。水电与火电自由协商后在电力交易平台填报协商结果，经安全校核后形成最终的水火置换成交结果。第二级：挂牌交易。若第一级交易成交电量小于火电必须置换的电量，火电企业对剩余可置换电量进行挂牌，由未达控制水位或有富余电量的水电自主摘牌交易。第三级：政府确定。若一、二级交易电量仍低于火电必须置换的电量，剩余电量由电力行政主管部门协调确定。谢谢!

　　投资者：公司有哪些科研成果以及在研项目?

　　答 华能水电孙卫：你好，针对澜沧江流域水电开发建设、电站生产运行及环境保护的需要，公司组织开展一系列科技攻关，共获得省部级以上及行业科技奖励60余项，其中国家科学技术进步二等奖4项;申请专利和软件著作权超过90项，其中专利已授权51项、软件著作权14项。

　　公司目前在研项目主要针对公司当前建设、生产、运营过程中尚存在且需要迫切解决的技术问题开展研究。为实现安全生产、改善质量、提高效率和降低成本的目的，公司安排的研究课题如下：

　　(一)流域水电开发安全保障技术研究：旨在研究揭示流域水电梯级开发存在的系统安全风险，建立梯级库群系统安全的风险分析理论方法和预测模型，提出控制风险、提高系统抗灾能力的对策，为流域梯级库群的安全运行和风险决策提供科学依据。

　　(二)水电大坝建设关键技术研究：旨在全面突破高碾压混凝土重力坝、高心墙堆石坝和高面板土石坝的设计、建设关键技术。研究成果可应用在黄登、古水和如美等工程，还可以为我国水电水利开发中碾压混凝土坝、土石坝的设计、建设和运行提供示范和技术支撑。

　　(三)流域水电开发环境评估及生态保护及修复技术研究：研究梯级水电开发流域生态环境问题，评估梯级水库水环境变化及其影响，为水电开发环境保护工作提供技术支持。

　　(四)澜沧江流域水电开发安全与高效利用系统集成与示范：旨在构建流域水电开发安全与高效利用系统集成平台;建立流域工程安全分析与决策支持系统;集成梯级水库群多目标优化调度系统;开展流域水电开发安全与高效利用系统集成及应用示范，为大坝建设、工程安全分析、环境评估、运行调度及管理提供支撑。

　　(五)西南河流源区径流变化和适应性利用重大研究计划：项目属于国家自然科学基金，计划开展8年时间，以雅鲁藏布江、澜沧江、怒江、长江源区、黄河源区等西南河流源区为对象，研究径流演变规律、生源物质迁移转化规律、供水-发电-环境等多目标互馈关系，提出变化环境下径流适应性利用的理论和方法，为我国水安全和能源安全提供基础理论和科学支撑。谢谢!

　　投资者：报表中，公司各期管理费用在下降，是什么情况呢?

　　答 华能水电邓炳超：您好，2017年6月30日公司管理费用6,807.59万元，同比下降13.66%，2017年1-6月、2016年公司管理费用较低，主要原因是公司加强了成本控制管理。2015年管理费用较2014年减少394.39万元，降幅为1.97%，下降的主要原因是2015年由于部分固定资产提足折旧，使得折旧费用下降。谢谢!

　　投资者：股东利润分红有什么原则?

　　答 中信证券任松涛：你好，公司股东利润分红的原则如下：

　　(一)公司可以采取现金、股票、现金与股票相结合或者法律法规允许的其他方式分配利润。在符合利润分配条件的情况下，现金分红优先于股票股利分配。具备现金分红条件的，应当采用现金分红进行利润分配。

　　(二)根据累计可供分配利润、公积金及现金流状况，在保证足额现金分红及公司股本规模合理的前提下，公司可以采用发放股票股利方式进行利润分配。公司采用股票股利进行利润分配的，应当以给予股东合理现金分红回报和维持适当股本规模为前提，并综合考虑公司成长性、每股净资产的摊薄等因素。

　　(三)在满足现金分红条件的情况下，公司将积极采取现金方式分配股利，公司原则上每年度进行一次现金分红;公司董事会可以根据公司盈利情况及资金需求状况提议公司进行中期现金分红。公司每年现金分红原则上不低于母公司当年实现可供股东分配利润的百分之五十。谢谢!

　　投资者：请说明，公司的弃水风险是指?

　　答 长城证券丁笑：你好，云南省水能资源丰富，具有较优越的开发条件。随着国家西部大开发、“西电东送”战略的实施，作为清洁、可再生能源的水电得到了迅速发展，截至2016年末，云南省规模以上水电装机容量达到6,095.85万千瓦。近年来，由于省内大批水电机组集中投产，水电发电能力大幅提高，而市场需求较为低迷，公司小湾、糯扎渡两大电站多年调节水库参与全省电力电量平衡，电量送出受阻，公司存在部分电站汛期弃水现象。如未来云南省地区来水持续丰沛，而下游用电需求未得到明显改善，公司电站仍存在弃水的风险，造成水资源的浪费。

　　同时，澜沧江属于国际河流，虽然公司已按下游国家的生产生活需要，满足下泄生态流量，但如下游湄公河所处国家遇到极端旱情，公司也会按照国家相关部门的要求加大下泄流量，满足下游国家正常用水需要，从而导致公司可能发生弃水风险。谢谢!

　　投资者：请问，苗尾水电站项目的实施进展情况如何?

　　答 中信证券任松涛：你好，苗尾水电站于2008年12月开展前期筹建工作，首台机组已于2017年10月投产，全部机组计划于2018年3月投产。谢谢!

　　投资者：公司有哪些竞争优势?

　　答 华能水电孙卫：你好，公司优势主要包括：全流域联合调度的规模优势;单机规模大，发电效率高;市场需求带来的区位优势;项目储备优势;技术研发优势;人才优势;股东优势;境外优势。谢谢!

　　投资者：请从公司技术储备角度分析一下，募集资金投资项目的可行性。

　　答 中信证券任松涛：你好，公司高度重视科技创新工作，不断完善科技创新体系，形成了国内同类企业最为完备的科技创新平台,取得多项科研成果，积累了大量的项目经验。共获得行业及省部级以上科技奖励60余项，其中国家科学技术进步二等奖3项;申请专利超过50项，其中已授权11项。完成中国工程院院士咨询项目、行业重大科技攻关项目、企业自立科技项目超过100项，累计投入研发经费超过5亿元，取得数字黄登大坝建设管理信息系统等科技创新产品5项，掌握了300米级拱坝建设关键技术、超高心墙堆石坝关键技术及重大水利水电工程施工实时控制关键技术等多项水电工程建设重大技术。目前公司正在开展国家“十二五”科技支撑计划项目、300m级高面板堆石坝安全性及关键技术研究、水电站数字化技术应用与智能化技术整体方案研究、高寒地区植被恢复专题研究等几十项重大科技课题的研究工作，力争解决水电开发面临的众多世界级技术难题，进一步提升中国水电建设技术在世界的领先地位。丰富的项目经验与科技创新能力为公司实施募投项目的开发提供了技术支持。谢谢!

　　投资者：本次发行上市后，公司对股东分红回报有什么具体规划吗?

　　答 华能水电邓炳超：您好，上市后，公司对股东分红回报的规划如下：

　　(一)公司本次发行上市后三年内，将采取现金股利、股票股利或者现金股利与股票股利相结合的方式进行利润分配，公司在符合利润分配条件的情况下，现金分红优先于股票股利分配。如符合公司章程规定的现金分红条件，公司应当采取现金方式分配股利。

　　(二)在满足现金分红条件的情况下，公司将积极采取现金方式分配股利，公司原则上每年度进行一次现金分红;公司董事会可以根据公司盈利情况及资金需求状况提议公司进行中期现金分红。

　　(三)若公司拟进行利润分配的，董事会应当综合考虑公司所处行业特点、发展阶段、经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，并按照本规划规定的程序，提出差异化的现金分红政策：

　　1、公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%;

　　2、公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%;

　　3、公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%;

　　公司所处发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的，由董事会根据具体情形参照前项规定处理。

　　(四)如在公司本次发行上市后三年内公司经营业绩快速增长，董事会可以在现金股利分配的基础上，根据公司的经营业绩与股本规模的匹配情况择机发放股票股利。

　　(五)上述利润分配后的留存未分配利润将用于补充公司生产经营所需的流动资金及投资等方面，逐步扩大生产经营规模，实现股东利益最大化。谢谢!

　　投资者：现阶段我国水电行业的竞争格局是怎样的?

　　答 华能水电袁湘华：你好，我国水电行业已经基本实现市场主体多元化，主要包括三峡集团、五大发电集团、其他中央企业、地方发电集团以及民营和外资发电企业等。

　　三峡集团是我国最大的水电企业;五大发电集团是指华能集团、大唐集团、国电集团、华电集团和国家电投，各家均有相当规模的水电装机容量;其他中央企业如国投集团也拥有较大规模水电装机;地方发电集团包括湖北能源集团股份有限公司、甘肃省电力投资集团有限责任公司、四川省投资集团等拥有一定的地方区域资源优势的企业。谢谢!

　　投资者：可以说说公司的投资收益情况吗?

　　答 华能水电邓炳超：您好，2017年6月30日和2016年公司的投资收益为1,922.06万元和-6,058.03万元，主要是因为公司持股23%且以权益法核算的金沙江中游公司出现业绩亏损。2015年公司投资收益11,246.48万元，较2014年度减少9,272.43万元，降幅为45.19%，主要因为2015年公司投资的联营企业金沙江中游经营业绩下滑，导致公司的投资收益下降。谢谢!

　　投资者：请问，公司研发模式是怎样的?

　　答 华能水电孙卫：你好，公司研发模式着眼于澜沧江流域滚动开发过程中各大水电工程建设和运行过程中遇到的诸多技术难题，以确保电站的安全建设和稳定运行为目标，公司构建了业主主导，设计为龙头，高校和科研院所为支撑，工程需求为导向，生产、学习、研究、应用相结合的水电科技研发攻关模式。组建了包括两院院士和众多水电专家在内的流域水电专家组，为电站建设和运行科技研发提供科技保证;形成了以高超技术水平和丰富工程经验人员为骨干的现场工程技术人才队伍，为各项科技研发成果的实用性转化与生产性应用提供了有效保障。

　　公司科技创新工作机制主要建立健全科技创新管理体系，加强研发平台建设，优化科技资源配置，不断完善科技投入、研发、转化、应用机制，注重重大科研项目研发，做好超高心墙堆石坝、高碾压混凝土坝、流域梯级电站水能高效利用系统集成、流域工程安全保障、流域生态环境保护修复等关键技术研发，着力提升科技对公司基本建设的支撑能力、对生产经营的服务能力、对前沿技术发展的引领能力和对公司做强做优的贡献能力。谢谢!

　　投资者：请问，公司会面对的宏观经济及政策风险是指?

　　答 长城证券丁笑：你好，公司会面对的宏观经济及政策风险包括宏观经济风险、电力体制改革风险、税收优惠政策变动风险、划拨用地政策调整风险。谢谢!

　　投资者：能详细介绍下水电行业的主要企业情况么?

　　答 华能水电孙卫：你好，三峡集团公司以长江上游、金沙江下游水电基地开发为主，主要水电站有：三峡水电站(2,250万千瓦)、溪洛渡水电站(1,386万千瓦)、向家坝水电站(640万千瓦)以及葛洲坝水电站(277.7万千瓦)。

　　华电集团拥有控制贵州乌江水电开发有限责任公司、贵州黔源电力股份有限公司等，主要以金沙江上游、乌江水电基地开发为主，已建成的水电站有：构皮滩水电站(300万千瓦)、鲁地拉水电站(216万千瓦)、阿海水电站(200万千瓦)、沙沱水电站(112万千瓦)等。

　　国家电投以黄河上游流域和湖南沅水流域开发为主，主要有：拉西瓦水电站(420万千瓦)、李家峡水电站(200万千瓦)以及公伯峡水电站(150万千瓦)等。

　　华能集团下有华能澜沧江水电股份有限公司、华能四川水电有限公司等，主要以澜沧江干流水电基地开发为主，其中已建成的水电站有：糯扎渡水电站(585万千瓦)、小湾水电站(420万千瓦)、景洪水电站(175万千瓦)以及漫湾水电站(167万千瓦)等。

　　大唐集团控股广西桂冠电力股份有限公司，桂冠电力以红水河流域开发为主线。大唐集团拥有的水电站有：龙滩水电站(630万千瓦)、彭水水电站(175万千瓦)以及岩滩水电站(121万千瓦)等。

　　国电集团形成以大渡河流域，新疆、云南、四川、西藏为主的“四区一流域”开发布局，主要开发的水电站有：瀑布沟水电站(360万千瓦)、龚嘴水电站(77万千瓦)、深溪沟水电站(66万千瓦)等。

　　国投集团拥有雅砻江流域水电开发有限公司、大朝山水电、国投甘肃小三峡发电有限公司等，以雅砻江水电基地、黄河上游水电基地开发为主，主要水电站有：锦屏二级水电站(480万千瓦)、锦屏一级水电站(360万千瓦)、二滩水电站(330万千瓦)、官地水电站(240万千瓦)以及大朝山水电站(135万千瓦)等。谢谢!

　　投资者：能简要介绍下公司发起人的基本情况吗?

　　答 华能水电袁湘华：你好，发起人为华能集团、云南能投集团及红塔集团。华能集团成立于1989年3月31日，是经国务院批准成立的国有重要骨干企业，是国家授权投资的机构和国家控股公司的试点。华能集团主要从事电源开发、投资、建设、经营和管理，电力(热力)生产和销售，金融、煤炭、交通运输、新能源、环保相关产业及产品的开发、投资、建设、生产、销售，实业投资经营及管理，是致力于建设具有国际竞争力的集团公司。截至2016年12月31日，华能集团境内外全资及控股电厂装机容量达到16,558.76万千瓦，为电力主业发展服务的煤炭、金融、科技研发、交通运输等产业初具规模。

　　云能投集团成立于2012年2月17日，主要从事电力、煤炭等能源的投资及管理等，是云南省委、省政府为加快实施产业强省战略，做大做强能源产业组建的省属国有重要骨干企业。云能投集团的控股股东是云投集团，实际控制人为云南省国资委。

　　红塔集团前身是始建于1956年的玉溪卷烟厂，1995年红塔集团以玉溪卷烟厂为核心企业，组建红塔烟草(集团)有限责任公司。红塔集团是一家以烟草生产为主业，多元化、国际化经营的跨地区、跨行业的国有独资有限责任公司。谢谢!

　　投资者：请问公司上市后，保荐人还要继续对其所保荐的上市公司所作的工作要承担责任?

　　答 中信证券任松涛：你好，公司上市两年内，保荐机构仍要对所保荐的上市公司进行督导。这是规范资本市场的重要举措，也对保荐人提出了更高的要求。我们会以诚信、务实、公正的态度，严格按照证券发行保荐制度的有关要求，勤勉尽责作好企业后续的持续督导工作。谢谢!

　　投资者：请介绍下公司的资产情况。

　　答 国泰君安施继军：你好，公司具备与生产经营有关的主要生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的主要土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统;公司拥有独立完整的业务体系及相关资产，与华能集团及其控制的其他企业的资产有效分离。谢谢!

　　投资者：募集资金对公司财务状况有哪些影响?

　　答 华能水电邓炳超：你好，公司目前项目资金大量依赖银行借款，公司资产负债水平较高，融资能力受到一定影响。本次发行募集资金到位后，公司的财务状况将得到有效改善，公司资产负债结构更趋合理，财务安全边际提高，融资能力进一步增强。同时，随着募投项目的逐步完工投产，公司的盈利水平将进一步提高。谢谢!

　　投资者：公司上市发行对公司未来发展规划有何意义?

　　答 华能水电袁湘华：你好，公司上市对未来发展规划的意义在于：

　　(一)本次发行募集的资金将全部用于投资建设澜沧江流域水电项目，与公司发展计划一致。募投项目全部建成并投产后，公司主营业务规模将得到提升，有助于实现公司未来的发展战略。

　　(二)本次发行将为公司搭建境内的直接融资平台，如上所述，水电的开发周期长、成本高，通过上市融资筹集水电项目开发资金，拓宽融资渠道，优化资本结构，降低资金成本，改善生产要素配置，为公司持续发展奠定坚实基础，是公司把以水电为主的清洁能源做优做强的必经之路，也是响应国家节能减排政策的必要之举。

　　(三)本次发行上市将使公司成为公众公司，有利于进一步提升公司的社会知名度和品牌影响力，提高公司在国内及东南亚地区的市场地位，对公司的业务推广、人才吸纳都将有所裨益。

　　(四)本次发行有利于完善公司的治理结构，有效提升公司的风险管控能力，进一步规范公司的经营，提高盈利能力和价值创造能力。谢谢!

　　投资者：本次募集资金投资项目与公司现有业务有什么关联?

　　答 长城证券丁笑：你好，本次发行的发展计划是立足于公司的企业使命与战略目标，在现有业务的基础上进行拓展、延伸以及建立在现有经验上的创新。如果发展计划能顺利实施，将扩大公司的生产规模，增强盈利能力，拓宽业务覆盖面，提高知名度。公司的核心竞争力将得到增强，进一步巩固行业中的领先地位。谢谢!

　　投资者：我国水电发展在世界上是什么地位?

　　答 华能水电孙卫：您好，你好，我国是世界上水电发电量最大的国家。根据《2017年BP世界能源统计》的数据显示，2016年中国水电消费量为11,628亿千瓦时，占全球水电消费量的比例为28.90%。仅次于中国的是加拿大和巴西，这两国水电消费量占全球水电消费量的比例分别为9.65%和9.55%。

　　根据国际水电协会(IHA)发布的《2017年水电行业重要趋势》统计，2016年全球水电新增装机容量约为3,150万千瓦，继续保持较快增长态势，其中新增装机容量最大的国家是中国，2016年较2015年新增水电装机容量1,170万千瓦，其次依次是巴西(新增640万千瓦)、厄瓜多尔(新增200万千瓦)。从区域分布上来看，除中国外，中亚及南亚地区、南美地区和东亚及太平洋地区是水电装机容量增长较快的区域。谢谢!

　　投资者：公司是如何制定股东回报规划的?

　　答 华能水电邓炳超：你好，公司结合未来业务发展目标，在综合考虑了公司发展资金需求、资产负债结构、投资项目回报、未来现金分红执行力等因素的基础上，制定了股东回报规划。包括：

　　(一)国家明确了支持可再生清洁能源优先上网的政策，鉴于公司所处水电行业对资产投资有较大的需求，公司拟逐步加大固定资产投资，预期公司未来对投资资金的需求较大。兼顾公司的持续发展，未来三年，公司将在足额提取10%法定公积金后，每年现金分红原则上不低于母公司当年实现可供股东分配利润的50%，同时，留存部分未分配利润主要用于固定资产投资，以及满足日常运营资金的需要。

　　(二)公司合并口径资产负债率在80%左右，需调整优化资本结构，公司在确定股利分配政策时，需要全面考虑各种融资渠道的获取资金金额及融资成本高低，资产负债率等情况，提高财务安全边界，降低财务风险，使股利政策与公司合理的资本结构、资本成本相适应，进一步提升股东价值。

　　(三)公司未分配利润将主要用于后续水电项目建设等方面，以保障公司可持续发展，在公司完成本次发行上市及本次募集资金投资项目达产后，公司的装机规模将进一步提高，公司的市场占有率将进一步上升，有助于提高公司核心业务竞争能力，增强公司盈利能力。公司良好的盈利能力和发展前景是保证本分红回报规划实现的坚实基础，公司制定的分红回报规划具有较强的合理性和持续、稳定性，将持续为股东创造价值，与股东共享公司高成长带来的收益。谢谢!

　　投资者：在成功上市后，作为保荐机构，你们的后续工作有哪些?

　　答 长城证券丁笑：你好!作为保荐机构，在华能水电上市后，我们会持续督导公司履行规范运作、信守承诺、信息披露等持续督导义务。谢谢!

　　投资者：目前水电行业发展有哪些有利因素?

　　答 华能水电袁湘华：你好，水电行业发展的有利因素包括：

　　(一)节能减排压力凸显水电优势

　　随着环境保护和节能减排压力与日俱增，我国大力发展清洁能源势在必行。党中央、国务院多次强调要加强能源资源节约和生态环境保护，并指出，必须把建设资源节约型、环境友好型社会放在工业化、现代化发展战略的突出位置。水电作为技术最成熟、供应最稳定的可再生清洁能源，仅利用大自然所赋予的能量，不消耗水，也不产生污染。与火电相比，在为促进国民经济发展提供绿色动力的同时，还有着巨大的节能减排效益。

　　根据《电网企业全额收购可再生能源电量监管办法》(原电监会令第25号)及《国务院办公厅关于转发发展改革委等部门节能发电调度办法(试行)的通知》(国办发〔2007〕53号文)等有关法律法规的规定，水电、风电、光伏发电等可再生能源发电机组享有优先调度权，即只要水电、风电、光伏发电等可再生能源发电机组具备发电条件，电网将优先调度水电、风电、光伏发电所发电量上网，且除因不可抗力或有危及电网安全稳定的情形外，电网应努力实现水电、风电、光伏发电全额上网。此外，《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(中发〔2015〕9号)及《国家发展改革委、国家能源局关于印发电力体制改革配套文件的通知》(发改经体〔2015〕2752号)之《关于有序放开发用电计划的实施意见》进一步明确，“坚持节能减排和清洁能源优先上网。在确保供电安全的前提下，优先保障水电和规划内的风能、太阳能、生物质能等清洁能源发电上网，促进清洁能源多发满发”。

　　(二)中大型水电站出力稳定、具有可存蓄性

　　水能具有可存蓄性的特点。因为电是瞬间消费品，电的产生、输送、销售以及使用，均是在瞬间形成的，到目前为止，还没有大型蓄电设备可投入商业使用。而中、大型的水电站可以通过对合适的地理位置加以利用，形成调节水库库容，部分水库具有季调节、年调节乃至多年调节能力，将不均匀的天然来水量进行优化分配、调节，削峰填谷，间接的将水能进行存蓄，使水电成为最优质的电网电源。

　　(三)运营周期长，现金流稳定

　　目前我国的水电资源开发年限没有明确时间限制，主要水工建筑通常按50-100年寿命进行设计。根据水电发电的特征，运营期内的主要成本为电站资产计提的折旧，为非付现成本，因此在整个运营期间内，水电站可以提供较为充沛、稳定的现金流;同时，根据行业惯例，水电资产的折旧年限通常不超过50年，当水电资产提足折旧之后，全部的电费收入都将最大程度的体现为利润。

　　(四)发电成本低，未来竞价上网后优势明显

　　2015年11月26日，国家发改委、国家能源局发布《国家发展改革委、国家能源局关于印发电力体制改革配套文件的通知》(发改经体〔2015〕2752号)及配套文件，国家将积极推进直接交易，对于发电企业与用户、售电企业直接交易的电量，上网电价和销售电价初步实现由市场决定，逐步取消部分上网电量的政府定价;在放开直接交易的同时，对于除优先发电、优先购电对应的电量外，发电企业其他上网电量价格主要由用户、售电主体与发电企业通过自主协商、市场竞价等方式确定。

　　水电相对于火电而言，虽然电站建设成本较高，但在机组建成投产后，其发电成本将远低于火电，且不受煤炭价格等因素影响，相对较为稳定。因此，相对于火电而言，水电具有较为明显的成本优势。随着电力体制改革的进一步深化，“竞价上网”政策完全实施后，水电的价格优势将更为明显。谢谢!