春节过后，二级市场再现疯狂，但一级市场却似乎仍未走出“泥泞”。

　　日前，投中研究院发布《投中统计：2019年1月中国VC/PE市场数据报告》，其数据显示，2019年伊始，中国VC/PE市场基金募资低潮延续，新成立基金及募集完成基金数量持续走低，基金平均募资规模也呈下滑趋势，GP对募资的预期普遍降低。

　　受到募资难影响，VC/PE机构在投资上也更加谨慎，部分中小机构更是直接“断粮”，只能靠“存粮”进行少量投资。

　　募资寒冬延续

　　数据显示，2019年1月，共计41支基金进入募资阶段，环比下降45.33%;目标募资规模共计146亿美元，环比下降38.66%。新年伊始，中国VC/PE市场募资寒冬延续，GP纷纷降低募资预期，放缓扩张步伐。

　　1月新成立的规模最大的基金为——由深圳市投资商会联合深圳知名投资机构发起成立传承母基金，规模达100亿元。

　　2019年1月，VC/PE募资完成基金共44支，环比下降23.14%，募集总规模129.71亿美元，环比上涨115%。美元基金募资能力更强，平均单支美元基金募资规模达3.87亿美元，远超人民币基金的1.07亿美元。

　　其中较为瞩目的为光速中国完成5.6亿美元的新基金募集，包括3.6亿美元的美元基金四期和2亿美元的精选基金一期。该次募资刷新了光速中国的募资纪录，并将其管理资金总额增加至15亿美元以上。

　　戈壁创投管理合伙人朱璘认为，人民币募资金额大幅缩水，对于内资结构项目未来融资构成较大挑战。相比之下美元募资整体状态比较正常，特别是在美股IPO都比较正常进展的情况下。人民币端因为去杠杆的原因，银行、三方理财、上市公司，这三个原来的中坚力量受到了比较大的冲击。政府引导基金，目前的资金储备还是相当充裕的。但是光他们是撑不起一个基金的，所以造成现在很多GP因为找不到配比的钱，募资会比较难。

　　信天创投合伙人蒋宇捷对这个观点也持有相同的态度，人民币受到的冲击相对较大。同时他指出，募资难的问题还没有完全反馈到市场上，这样的环境可能会持续1到2年，带来的影响包括许多早期基金难以持续运营，许多创业项目由于融资困难而失败，同时整个一级市场项目的估值会回归到更理性的水平，大家会更重视企业自身的商业模式和造血能力。

　　红点中国主管合伙人袁文达表示，创投机构如今的募资难，一部分原因也是由于退出难以及退出的不确定性造成。没有资金的供给，这个行业变成为无源之水，行业规模受到了极大的限制。

　　大额投资减少

　　达晨财智执行合伙人、总裁肖冰去年曾预言，2018年的募资难将会直接影响到2019年的投资情况。从1月的情况来看，这个预言正在实现。

　　从2018年下半年开始，中国创投市场融资活跃度持续滑坡，至2019年1月，融资案例数量触底，融资规模持续走低。

　　数据显示，2019年1月中国创投市场融资案例数量共计283起，环比下降12.65%;融资总规模达29.84亿美元，环比下降13.12%;融资均值达1054.42万美元，环比增长29.5%;亿美元级别大额交易案例仅4起。

　　投中研究院分析师刘梦晗认为，募资难已逐步成为新常态，部分中小机构开始“断粮”，项目投资开始依赖于过去几年积累的存量资金，可以预见未来的投资环境不容乐观。

　　然而，刘梦晗认为，国务院发布关于推广第二批支持创新相关改革举措的通知将有望缓解这一情形，举措提出将推动政府股权基金投向种子期、初创期企业的容错机制，加大政府资金进场，将推进创投市场发展。

　　相比创投市场，2019年1月，中国私募股权投资市场融资整体发展趋稳，VC/PE机构投资活跃度小幅回落。

　　数据显示，2019年1月中国私募股权投资市场融资案例数量共计144起，环比下降5.26%;融资总规模达51.84亿美元，环比下降12.12%;融资均值达3600万美元，环比下降7.24%;亿美元级别大额交易案例10起。

　　刘梦晗分析指出，其原因在于中小机构面临“募资难”、“钱荒”直接导致投资活动受影响，而弹药相对充足的头部机构，也普遍加强风控管理，坚持理性投资、价值投资，大额投资减少。

　　北京联创永宣投资管理集团CEO、管理合伙人高洪庆在日前一场产业峰会上表示，2018年一定是资本市场非常重要的转折点和分水岭，很多投资人来真正开始反思投资的本质。“现在要求我们必须真正的洞察这个行业，真正深入研究这个行业，要有更高的洞察，更深的认知。市场上是没有太多机会给2万多家投资机构的，不断的争夺厮杀之下，只有拥有独立思考能力和独特认知优势的机构才能存活。”高洪庆说。

　　他认为，投资是认知的变现，必须对未来和行业有很好的判断才能赚钱，投资一定要远离拥挤的赛道，人多的地方容易出现踩踏事件，独立思考和深入思考非常重要。当然投资也是人脉的折现，靠谱的人脉和产业经验的积累也很重要。

　　蓝图创投管理合伙人侯东认为：正因为寒冬的到来，才能淘汰一些伪创业项目，只有优秀的企业才能在寒冬中生存并走出来。回顾过往，伟大的企业都是从“恶劣“环境中孕育出来的，经历过寒冬的考验，才可能成就伟大的企业。反过头审视优质项目会发现他们中具备共性：有技术、产品及服务的核心竞争力，拥有良好的现金流;根据市场的变化，真正解决用户的切实问题。

　　(原标题：“募资难”成新常态、GP纷纷降低预期 国内VC/PE市场开年出师不利)

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