长江证券拟任总裁刘元瑞在“2018新三板创新发展论坛”上表示，新三板从设立之初，就是一个起点非常高的交易市场，其交易制度直接跟国际接轨。“如果发展得好，未来对进一步完善我国证券市场建设有很大的借鉴作用。”

　　新三板创立的初衷是为创新型、创业型、成长型中小微企业服务，是我国多层次资本市场的重要组成部分。自2013年底扩容以来，截至目前，新三板挂牌企业总数已增至11600多家，总市值近5万亿元。对此，刘元瑞认为，新三板市场之所以能够快速扩张，除了中小企业有旺盛的融资需求外，还与新三板市场本身实质的注册制度设计、挂牌要求较低、地方政府给予鼓励措施，以及券商的大力配合密不可分。

　　“现在新三板为什么感觉到压力?”刘元瑞认为，这与新三板市场规模过快增长而目前市场流动性不足有关。

　　在刘元瑞看来，这一问题需从资产、交易制度和资金三个维度考虑。首先，目前新三板市场发展未达预期，其中可能存在“不敢买”的问题。具体而言，随着新三板挂牌企业数增加，有部分企业的公司治理水平和财务规范性有待提升。同时，相对于A股公司，新三板企业的业绩波动性较大，利润由正转负或利润大幅下滑现象时有发生。

　　第二，存在“买不到”的问题。刘元瑞表示，相对于A股公司，新三板公司股权较为集中。

　　继1月23日证监会发审委IPO审核“7否6”震惊投行圈后，1月24日发审委再以“5否4”仅一家通过的结果继续让投行圈瞠目结舌。

　　根据证监会公告显示，1月24日上会的5家企业，均拟在创业板上市，但仅有彩讯科技一家通过，保荐人(主承销商)为中信证券，这样的结果让业界始料未及。

　　另外，在1月24日上会的5家企业中包括一家招商证券辅导的企业，但是并未通过审核。值得一提的是，今年来有3家招商证券辅导的企业上会，但是均未通过。

　　5家公司IPO审核仅1家通过

　　根据发审委工作会议公告，1月24日发审委对河南蓝信科技、北京宇信科技、彩讯科技、深圳华智融科技和广东格林精密部件5家公司进行IPO审核。根据审核结果显示，仅彩讯科技一家通过，北京宇信科技则暂缓表决，还留有一线生机，其余3家则全部被否，这也意味着1月24日的通过率仅有20%。

　　截至1月24日，2018年以来发审委共计审核首发39家公司，其中“通过”14家，“未通过”19家，“暂缓表决”3家，“取消审核”3家，通过率仅为35.9%。

　　东北证券表示，2017年年末IPO审核的高压态势再度延续到2018年，虽然IPO“堰塞湖”消除的效果已经十分明显，但是审核要求越发严格。新一届发审委对IPO的要求，包括企业规范性、持续经营能力等问题的门槛都较之前高很多，也更加严格，所以否决率很高。IPO审核的高要求、高标准会形成常态，对于理智的企业来说，如果达不到要求应果断放弃排队。

　　记者注意到，虽然本次仅有彩讯科技成为“独苗”成功过会，但是发审委还是对其提出5大问题。

　　其中一个问题就是彩讯科技的营业收入过于单一，七成收入来自中国移动。据公司招股说明书显示，彩讯科技连续十余年为中国移动提供139邮箱运行所需要的主要运营支撑服务，同时承担中国移动10086门户网站、Mobile Market项目的系统开发、建设和运营。2014年~2017年上半年彩讯科技来自中国移动及其关联方的营业收入分别占到当期营业收入比例的94.31%、91.78%、73.94%和72.64%。在这种情况下，发审委便提出发行人对中国移动及其关联方是否构成重大依赖、对139邮箱全网运营服务是否构成重大依赖、客户集中度是否符合行业特征等问题。

　　此外，彩讯科技设立或收购的多家控股公司、参股公司，存在收购后又转让的情形，而且多数公司经营情况为亏损或微利，也是发审委提出的一大问题。记者注意到，彩讯科技共设立或收购9家控股子公司，其中7家为亏损或微利;参股了12家公司，其中8家公司在2017年上八年均为亏损状态。

　　此外，公司应收账款余额较高、阿拉丁置业受让实际控制人股权的资金来源为借款等问题也被发审委提及。

　　招商证券辅导的3企业“阵亡”

　　记者注意到，1月24日上会的企业之一——广东格林精密部件的保荐人(主承销商)为招商证券，而随着广东格林精密部件的被否，招商证券辅导今年上会的3家企业已全部“阵亡”。另外两家分别是：北京挖金客和深圳雷杜生命科学。

　　此外，同样有3家辅导企业今年上会的还有广发证券和中信证券，其中广发证券刚好与招商证券相反，连续3家通过;中信证券次之，3家中1家通过，1家暂缓表决，1家未通过。

　　而有2家辅导企业今年上会的还有兴业证券、中信建投和国金证券。

　　至此，据记者统计，自去年10月17日新一届发审委“开工”至今，广发证券辅导企业的通过率为83.33%，中信建投为75%，招商证券为66.67%，中信证券为60%。

　　原标题：IPO审核严 招商证券辅导企业连续3家折戟