有一种股，它虽“貌不惊人”，却悄无声息走出了一波牛市行情，让许多错过者扼腕长叹;有一种股，虽不“声名扬扬”，却净利润、营收连续5年实现两位数的高增长，众多机构给予“买入”或“增持”的评级，成为一只绩优的白马股，令人羡慕。

　　这就是安徽广信农化股份有限公司。

　　下图1：近三个月广信股份市场走势

　　下图2：广信股份近5年营收、净利润增长情况

　　农药领先品牌，净利、营收连续5年高增

　　广信股份成立于2000年，在农药领域深耕十七载，是国内领先、以光气为原料的农药生产企业，现已形成杀菌剂、除草剂和精细化工中间体三大类别十多个品种的产业架构，是国内少数具有较为完整农药生产体系的专业厂商之一，现拥有广德、东至两大生产基地，尤其是东至基地的建设，为公司长远发展奠定良好的基础。

　　当前广信股份竞争优势清晰、产品线丰富，多个产品具有很强的市场竞争力，部分产品突破了欧美等国苛刻的“绿色壁垒”，杀菌剂产品(多菌灵、甲基硫菌酯)远销美国、欧盟等贸易壁垒最多的国家和地区。同时新杀菌剂产品(吡唑嘧菌酯、噁唑菌酮)在建，投产后将丰富产品品种，大大提高竞争力。

　　下图3：广信竞争优势明显广信光气资源优势显著，随着公司技术积累，未来将涉足其他相关领域，延伸光气产业链。杀菌剂产品市占率高，定增项目稳步推进。公司现有杀菌剂产品多菌灵、甲基硫菌灵产能分别为1.8万吨、0.6万吨，全国市占率较高，规模国内第一。同时，敌草隆行业龙头地位稳定，目前广信拥有0.8万吨敌草隆产能，国内也是第一。

　　2016年四季度以来，多菌灵价格显著上涨，主要是由于上游原材料价格上涨、国外需求回暖、国内环保趋严等多种因素叠加，未来价格或将上涨，而目前草甘膦价格为20500元/吨，和16年底相比有一定回落，但价格处于较高水平，这都给公司营业利润带来持续上升的动力。近来，公司拟募集7.27亿元建设3000吨/年吡唑醚菌酯项目、1200吨/年噁唑菌酮项目，建成后公司杀菌剂产品更加丰富，新产品将成为公司业绩新增长点。

　　广信多年来经营良好，业绩稳步增长。公司今年前三季度实现营业收入18.2亿元，同比增长61.84%，归属净利润2.86亿元，同比增长96.72%。至2017年11月8日，6个月以内共有9 家机构对广信股份的2017年度业绩作出预测，预测2017年每股收益0.96元，较去年同比增长100.1%，预测2017年净利润3.63亿元，较去年同比增长109.45%。业绩大幅增长主要系产品量价齐升。而12-16公司营收年均复合增长率为12.32%，16年以来农药行业回暖，企业补库存等多种因素叠加，公司业绩显著改善。

　　下图4：公司近些年营收、净利润及预测(单位：百万元)

　　全球农药需求持续增长，定增夯实广信未来成长空间在全球人口增长、耕地减少的背景下，将迫使农业生产效率越来越高，农药工业有着非常好的发展前景。

　　几十年来，全球农药发展波澜起伏，市场销售额从1994年的278亿美元，至2015年两个10年中达到512.10亿美元，整整翻了一番。根据StratisticsMRC机构的预测，预计2020年全球农药市场销售额为603.20亿美元，复合年增长率5.1%，至2022年可达到650.2亿美元。

　　这一增长主要归功于精准农业和设施农业的普及、农化品成本上升导致的增产压力以及植保产品需求量的增加等。此外，印度和俄罗斯等国家农业的发展也将促进助剂市场发展。

　　艾瑞咨询机构也认为随着居民食物结构的转变，全球气候变暖引发病害的增多以及非农领域需求持续增长，未来全球农药及助剂市场需求将稳步增长，其中2017-2020中国市场年均复合增长率将达到10.9%，高于全球。

　　图：全球近16年农药产量情况全球农药市场主要包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大品种，未来除草剂仍然占据首位，尽管受供给侧结构性改革的影响，但未来除草剂比例还会不断上升。当前农药创制的门槛在不断提高，绝大多数跨国公司都通过采购式开发了生物农药，新施药器械的应用也给农药研发带来了新的发展契机，高新技术与传统应用相结合是农药未来的主要发展方向。全球农药未来市场空间巨大，市场重心将从欧洲、北美移向拉美和亚洲，其中中国占据份额最大。

　　下图5：2017年全球各类农药市场份额

　　可以说，全球良好行业背景和发展前景为广信股份等国内农药企业未来持续发展打下坚实的基础，提供充足的动力。

　　从国内来看，农药产业正进入产业结构调整和转型时期，行业将向集约化和规模化的方向发展。广信股份作为全国农药领头企业，正通过内生、外延式发展立体式中高端农药，竞争优势明显。参考目前国外农药公司“强者恒强”的格局，今后随着市场集中度提升，公司有望获得更大市场份额，竞争力将进一步增强。

　　定增获批，募投新产能助力长期发展。2017年5月，广信股份非公开发行股票申请获中国证监会审核通过。公司拟募集资金不超过13.99亿元投建6个项目，包括3000吨/年吡唑醚菌酯项目、1200吨/年噁唑菌酮项目、1.5万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改、24MW热电联产、码头工程、研发中心等项目。定增项目的实施，能扩充公司产品品类，打造配套齐全的全产业链，进一步发挥规模优势，为今后增长提供持续动力。另外，10月19日公司实际控制人增持公司股份1.0173%，并计划自10月19日起6个月内择机增持股份不低于10万股，不超过300万股，彰显对公司未来发展的信心。

　　投资建议

　　基于全球农药持续增长的预期，对广信股份各业务的判断(目前公司受益于多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆产品价格上涨，同时公司定增项目稳步推进，新产品吡唑醚菌酯、噁唑菌酮前景看好)，未来广信综合毛利率有望持续改善，不考虑增发股本，预计公司2017-2019年每股收益分别为0.91元、1.13元、1.37元，对应当前股价PE分别20倍、16倍、14倍，未来3个月目标价22.6-23.3元 ，投资者可以积极关注适量参与。

　　原标题：广信股份：农药领先品牌，净利、营收连续5年高增