郭夏:新证券法将带来市值新升的马太效应

时间:2020/3/8 12:36:33 点击数:次 信息来源:本网编辑

  经历了春节后疫情黑天鹅和补涨红犀牛行情之后,中国证券市场又一次迎来法治新政的“高光时刻”。修订后的《中华人民共和国证券法》于2020年3月1日起施行。新《证券法》给市场带来最突出的变化有四方面:一是上市注册制的全面推行;二是违法炒作成本大幅提高;三是依法退市将成为资本市场新常态;四是完善收购制度、保障市值扩充。新证券法出台后的资本市场将出现一系列让投资者更加关注科创优化和市值新升的马太效应。

  新证券法的马太效应之一就是投资者将更加关注上市公司的科创含量。新证券法的最大看点之一就是实施注册制。注册制的推行是与科创板问世紧密相连的。2018年11月5日国家主席习近平在首届进博会开幕式主旨演讲中表示,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。一年多来,在科创板高举高打的示范效应影响下,主板市场中的科创含量较高的股票受到投资者追捧。上市公司的科创优化战略将成为上市公司提升市值的不二法门。2009年,美国股市前十大市值股票是通用电气、美孚石油、微软、花旗银行、沃尔玛等传统行业公司。而10年后的今天,美国股市前十大市值公司几乎是苹果、谷歌、亚马逊、微软、Facebook、等等这些高科技公司。美国资本市场这种科创优化的战略性结构变化,在不久的将来也会在中国资本市场上重演。

  新证券法的马太效应之二就是用注册制和注销制加速资本市场的吐故纳新。新证券法用注册制取代沿用几十年的发审制,标志着我国证券体系进入更有创新竞争活力的新时代。注册制的实施,意味着上市公司的注册上市与注销退市将成为资本市场新常态。注册制的推行意味着保荐人和投资者将承担更大的责任与风险。新证券法出台后,意味着原有发审制建立的上市公司发审信用一夜归零。原有上市公司都将面临资本市场化的册封洗礼,ST股和亏损垃圾股将成为退市风险最大的高危板块。美国施行注册制后,退市率是每年8%。参照这个退市率,我们A股将近4000只股票,每年大约要退市300家公司。很多在资本市场上有怀旧情结的投资者,稍不留神就会把自己的投资葬送在退市股的资本垃圾堆中。

  新证券法的马太效应之三就是有利于长期投资者实施更加稳定的长线投资。以往中国资本市场盛行暴涨暴跌的割韭菜行情。很多散户和涨停敢死队也热衷于寻找快速致富的投机快感。新证券法对于操纵市场的行为制定了更为严厉的打击措施,这将有利于引导投资者致力于稳健成长的长线投资。美国实施注册制之后的资本市场曾致使很多散户遭受重创而退出资本市场。注册制的实施使股票数据日益增多、暴涨机会很少,暴跌不留情面。依靠猜测下注的散户赚少赔多,大面积亏损,最终大量散户将会退出炒股市场。中国实施注册制之后,也将促使散户投资者逐步由个人短线投机转为机构长线投资。

  新证券法的马太效应之四就是有利于上市公司通过并购实施市值新升战略。以往中国的上市公司往往是注重业绩管理和业绩战略,忽略市值管理和市值战略。新证券法实施后的资本市场,并购重组将成为上市公司开展资本运作的新生长点。只有注重并购创新、科技创新和增值创新的上市公司才能不断吸引更多投资者关注和参与。如何让大象跳舞的市值战略创新咨询将成为新证券法实施后的新看点。不善于并购增值的上市公司将成为资本市场中的老小苗,善于并购增值的上市公司将成为未来资本市场中最受关注的参天树。

  马太效应的核心就是优胜劣汰。希望新证券法的实施能够成为中国资本市场优胜劣汰的主心骨。希望中国资本市场成为加速实现创新驱动战略和创新发展新理念的资本优化器。

  郭夏:新生经济学创始人,《解码经济——新生经济学导论》作者,北京大学中国战略研究中心特邀研究员,上市公司市值战略顾问

(作者:郭夏 编辑:id020)
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