01 股票策略：

　　6月，市场延续了5月的反弹趋势，且有明显的增量资金入场，在汽车、光伏、科技型成长股、消费服务以及部分周期板块的整体带动下，wind全A涨9.7%，市场信心得到了彻底的扭转。我们之前判断，认为6月决定性的宏观变量从疫情走向通胀(衰退)预期，市场的演绎的确如此，且在某一阶段，衰退的交易趋于极端。我们基于自身能力圈，主要布局了老能源、新能源、基建材料，并在近期加配了科技和消费，让组合适当均衡。展望下半年，市场进入了一个较为简单的模式，即疫情不反复的情况下，市场将持续轮动修复，市场将从短期主义逐渐走向长期主义，长线资金的回归是市场重回健康状态的标志，因此仓位设定上也较为简单。下半年全球滞胀是确定的，但就此衰退(或者加息加到危机)是不确定的，中间路线(或者中间路线的预期)是市场情绪中枢，由此，行业选择上是景气度轮动。因此我们下半年的整体策略，就是重点布局当期业绩环比继续增长的周期股和增速高潜力大的成长股。就三季度而言，我们认为围绕业绩兑现度，各个板块内部会陆续分化，在地产继续企稳的过程中，滞涨板块也将对指数有所贡献。我们将在几个重要方向上做进一步的布局：周期方向，我们将围绕二三季度业绩环比持续提升的个股做好布局，且在老能源上寻找新的买入机会，因为我们看好四季度能源板块;新能源方向，我们将维持住目前的仓位，且继续沿着产业链景气度挖掘新的材料端的机会;成长股方向，我们将重新回到年初在专精特新上的策略，跟随市场热度，自下而上逐步加配独立优秀的成长股。

　　02 FOF策略：

　　A股方面：

　　6月，市场延续了5月的反弹趋势，且有明显的增量资金入场，在汽车、光伏、科技型成长股、消费服务以及部分周期板块的整体带动下，wind全A涨9.7%，市场信心得到了彻底的扭转。展望下半年，市场进入了一个较为简单的模式，即疫情不反复的情况下，市场将持续轮动修复，市场将从短期主义逐渐走向长期主义，长线资金的回归是市场重回健康状态的标志，因此仓位设定上也较为简单。下半年全球滞胀是确定的，但就此衰退(或者加息加到危机)是不确定的，中间路线(或者中间路线的预期)是市场情绪中枢;由此，行业选择上是景气度轮动。就三季度而言，我们认为围绕业绩兑现度，各个板块内部会陆续分化，在地产继续企稳的过程中，滞涨板块也将对指数有所贡献。我们将在几个重要方向上做进一步的布局：1)周期方向，我们将围绕二三季度业绩环比持续提升的个股做好布局，且在老能源上寻找新的买入机会，看好四季度能源板块;2)新能源方向，我们将维持住目前的仓位，且继续沿着产业链景气度挖掘新的材料端的机会;3)成长股方向，我们将重新回到年初在专精特新上的策略，跟随市场热度，选择有自身研究优势的策略产品配置。

　　CTA方面：

　　经历过开年来俄乌战争冲突升级以来大宗商品价格的快速上升以后，6月第二周，第三周，以黑色为代表的大宗商品价格急转直下，各中长周期趋势策略均录得年内最大回撤，利润回吐大半，甚至引发“危机阿尔法”价值的思考。我们延续之前的观点，认为全球滞胀大背景下，大宗商品价格将经历先上涨后回落，之后出现较大幅度震荡的状态，所以此次的大宗回落并不应该引起过度解读。展望下半年，我们还是会继续配置有现货背景支撑的主观策略团队，有较高频率交易能力和策略修正能力的中短周期策略团队，做重点配置，以期望能够在动荡纷繁的交易环境下获取各自能力范围内收益。

　　债券方面：

　　继续维持谨慎观点，特别对于民营房企、城投债策略基于审慎态度。

　　量化对冲/套利方面：

　　继续不断扩展加深对新兴的套利策略和管理人进行尽调，不断更新对该策略类别的认知并积极布局;但同时应该承认套利机会在中国市场逐渐收敛，需要降低对该策略的收益预期和路径依赖。

　　03 期权策略：

　　6月整体行情较5月波动先升后降，整个月波动率处于20%上方，位于历史中位。从市场结构以及波动率曲面结构来看，我们认为，本月市场行情延续了5月的反弹，走势较为强劲，6月日内行情较5月放大，成交量出现放大。国际局势仍然动荡，需要持续关注美国重要数据的发布，同时需要提防近两月连续上涨带来的回调风险。目前曲面没有明显的偏向性，但变化极快。不论是继续向上还是回调，都需要做好相应的保护，避免暴涨暴跌带来的波动率上的损失。

　　从风险角度考虑，此时波动率中位运行，卖方投资者仍然需要控制风险敞口，在盘中和盘后都不能暴露太大的敞口，对行情趋势的变化要迅速应对，尤其是日内快速冲高的风险，对卖方投资者来说整体交易难度相对变高。此外各指数ETF走势的分化依然存在，对于多品种交易的卖方要注意日内头寸的调整。

　　从损益来看，我们本期主要盈利来由于价格套利。后续主要通过价格套利收割利润，同时避免单纯卖出波动率，目前要保持较低敞口并充分保护，以防行情突发变动带来的波动率风险以及日内对冲成本的损失。