刘李胜:发展基建公募REITs,助力成渝地区双城经济圈建设

时间:2020/10/30 21:35:38 点击数:次 信息来源:本网编辑

刘李胜:发展基建公募REITs,助力成渝地区双城经济圈建设

  日前,著名经济学家和国际资本市场专家刘李胜教授出席“首届成渝双城经济圈高峰论坛暨成渝双城经济圈规划研究院首次筹委会”并发表演讲。他指出:发展基建公募REITs,将有助于提高交通、信息、物流、水利、能源等基础设施建设的现代化水平和开放新格局,但需要进一步做好四个方面工作:集中力量培育一批规模化、专业化的REITs运营和管理企业;重点发展本土REITs,在境内证券交易所公开发行上市,同时开通境外发行上市渠道;大力发展各类机构投资者和私人投资者;建立和完善基建公募REITs的相关土地产权制度、不动产信托法规和税收制度。

  全文如下:

  10月16日中央政治局审议通过《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》,这是构建以国内大循环为主体,国际国内双循环相互促进新发展格局的一项重大措施,因此我很高兴出席会议并就“发展基建公募REITs,助力成渝双城经济圈建设“问题发表一些看法。

  成渝地区双城经济圈建设是一项系统工程,无疑涉及许多方面的工作,而其中一项最基础性的工作就是要从区位优势和地理特点出发,以共建“一带一路”为引领,建设好西部陆海新通道,这就需要加大交通基础设施和信息基础设施建设以及互通互联的力度,弥补内陆型经济区既不靠海也不临边、运输和物流半径大、成本高、外向程度低的短处,体现出交通、信息、物流、水利、能源等基础设施建设的现代化水平和开放新格局。为此,需要加大这方面的融资和投资,引入国有资本、社会资本、民营资本、外国资本等“各类资本”,科学设计投资组合和资金循环通道。正是在这个重要的时刻,今年4月,中国证监会、国家发改委发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,沪深证券交易所也对此试点产品和工作做出相关制度设计,为基础设施建设领域开辟了新的投融资渠道,提供了重要的金融和资本市场支持。

  我本人是基建公募REITs的积极倡导者。早在2009年,我在所著的《REITs运作与管理》一书以及发表的相关文章中,就多次强调REITs是发展不动产领域基础设施建设投融资的最佳方法,具有战略意义,以期引起各方面的关注,并在清华、北大等基建企业、房地产企业老板培训课程中详细讲过实操内容。因为中国本身是一个基建大国,多年来投资建设价值巨大,其中蕴含的可证券化的规模也很大。在此之前,基建类的REITs一直采取私募方式进行,面向特定合格投资人募集,因而规模有限,发展缓慢。如果采取公募方式运作,就可以大大拓展投资者基础,不仅可以使基金规模扩大,而且使稳健型甚至保守型的中小投资人分享到基建发展的红利。正如人们所说,中小投资人无法修建高速道路,但可以通过买入REITs参与其中,然后高速道路每年(90%收益)分红给投资人,获得稳定的收益回报。REITs通过股份或收益凭证公开募集到投资人的资金,并委托专业机构专项管理,该产品在证券交易所公开交易。从完善资本市场可交易产品结构方面看,目前大约80%为风险较高的股权类产品,只有大约20%债权类低风险产品,而REITs的风险高于债券但低于股票,有助于平衡交易产品结构的风险。国际上的研究和经验也为此提供了佐证和借鉴。早在1990年,威廉.夏普和莫顿.米勒两位教授(诺贝尔经济学奖得主)就在实证分析和逻辑推导的基础上预言,不动产证券化是全球金融业的发展趋势,是金融结构调整和金融创新的主要内容之一。从国际资本市场来看,REITs1960年从美国诞生以来,在全球主要发达市场现已是一种成熟的投资基金模式,各大证券交易所都有该产品公开发行和交易,它实际上是一种证券化的产业投资基金。

  发展基建公募REITs,助力成渝地区双城经济圈乃至全国各经济圈建设,有许多基础性工作需要先期做好。我考虑主要有四个方面:一是要集中力量培育一批规模化、专业化的REITs运营和管理企业。通过出资入股、股权转让、股权收购、相互换股等方式整合本地区和区外央企、民营、社会资本和外国资本等优质资源,特别是通过国企混合所有制改革,打造相关产业的龙头企业,完善产业链,带动整个产业健康发展,以适应经济圈建设需要。这为各类基建企业和相关产业带来机会。二是要重点发展本土REITs,能够在沪深证券交易所公开发行上市,同时开通境外发行上市渠道。这本身也是构建经济双循环格局的内在要求,利用好境内境外两个市场、两种资源,才能疏通基建企业资金循环通道,形成投资——运营——退出——再投资的完整链条,从根本上改变过去基建过度依赖银行间接融资,以及单一依靠国家投资和国企承担带公益性质基建项目的格局,切实防范和降低系统性风险。三是要大力发展各类机构投资者和私人投资者,通过吸引保险、社保、理财、信托、公募和私募股权投资基金和公众投资人,参与补齐基建新短板和新型基础设施建设(“新基建”),以存量带动增量,以项目带动产业,增强资本市场服务实体经济的质效。四是进一步建立和完善基建公募REITs的相关法规和税收制度。REITs涉及土地产权制度改革和交易各环节税收优化。从国际REITs比较成功的国家和地区看,无一不是建立了比较完善的法规制度和规范的市场运作机制,以及税收优惠制度,尔后REITs才得到实质性发展的。这两个问题恰恰是中国比较敏感和困难的问题,需要进一步做好先期调查研究和论证工作。

  最后,需要说明的是,据有关金融机构预测,截止2019年末,美国公募REITs市场规模达到1.3万亿美元(约合7.9万亿元人民币),占GDP的6.5%,按此比例推算,中国公募REITs市场规模可达6万亿元人民币。可以说,市场是巨大的,前景是广阔的,效果是值得期待的,需要通过扎实的工作保证项目落地。如果我们能够把握好、利用好这个机遇,就能够发展好基建公募REITs,从而能为成渝地区双城经济圈建设以及整个中国经济高质量发展助力和赋能。我们相信这一天会到来!

(作者:佚名 编辑:id020)
文章热词:刘李胜,基建公募

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