上市公司青睐 新三板企业 74家公司被看上

　　联讯证券研究院统计显示，到今年4月中旬，已经有222家挂牌企业前十大股东中出现上市公司(除做市商持股)的身影，其中上市公司直接控股新三板已挂牌企业的数量达到74家，平均持股比例为55.42%。]

　　5月17日，广电运通(002152.SZ)公告参与新三板挂牌公司汇通金融(833631.OC)的定增，将持有后者51%的股份，成为第一大股东，这是上市公司收购新三板公司的最新案例。

　　由于新三板新兴行业标的众多，公司管理相对规范，加上发行融资等市场制度便捷，因而受到上市公司的青睐。数据显示，目前至少有200多家新三板挂牌企业的主要股东中有上市公司的身影，上市公司尤其喜爱影视娱乐、网络游戏、电子商务等新兴行业领域。

　　有了上市公司站台，投资者对挂牌股票的价值提升和投资退出也更有信心。主板公司持股比例大的、符合主板公司未来转型方向的挂牌股票都受到新三板投资者的重点关注。

　　上市公司热衷布局新三板

　　5月17日，广电运通公告，公司作为唯一认购者参与汇通金融不超过1.66亿元的定向发行募集，发行完成后，广电运通持有汇通金融51%的股份，成为第一大股东，同时挂牌公司实际控制人变更为广州市国资委。

　　联讯证券研究院统计显示，到今年4月中旬，已经有222家挂牌企业前十大股东中出现上市公司(除做市商持股)的身影，其中上市公司直接控股新三板已挂牌企业的数量达到74家，平均持股比例为55.42%。

　　联讯证券研报指出，上市公司在挑选新三板标的时，对影视娱乐、网络游戏、广告营销、非银行金融、电子商务、环保和新材料等领域更感兴趣，这些领域也同样是当前资本市场的投资热点，投资这些领域挂牌企业的上市公司大部分都属于跨界投资。

　　“上市公司在新三板上的布局是不想限于A股资本运作平台，希望借助新三板平台，有的上市公司需要向新的领域延伸，所以布局新三板企业。”一家华南地区券商新三板业务负责人对媒体说。

　　该负责人认为，新三板企业相对来说比较规范，市场监管者对券商、会计所、律所等中介机构执业责任要求很高、监管压力较大，因此，只要新三板企业在行业、产品、服务、团队等方面跟上市公司具有很大互补性，或在财务数据、行业契合度上满足并购要求，就有可能成为上市公司并购标的。

　　广电运通5月17日在公告中称，投资汇通金融有利于公司拓展非现金金融服务外包业务领域，为银行等金融机构客户提供一站式、全方位的金融服务外包解决方案，较好地实施金融服务外包全产业链的战略布局，会对公司未来的经营业绩产生积极的影响。

　　“本次定增的价格是基于目前公司的经营状况和未来的成长性，以及资本市场情况决定的。虽然另外的机构有更高的出价，但是考虑到上市公司进入对公司今后业务资源、市场开拓方面都会有帮助和互补作用，并且上市公司也表现出很大的诚意，本次合作符合汇通下一步业务的多元化发展方向。”汇通金融董秘邓力扬说。

　　汇通金融成立于2011年，去年7月挂牌新三板，主要从事金融服务外包业务，包括呼叫中心业务、信息咨询、数据处理等。公司年报显示，去年公司营业收入和净利润分别约为2.5亿元和667万元，同比增长都在250%左右。

　　投资者看好被参股挂牌公司

　　上市公司参、控股的新三板公司在融资中表现尤为活跃。今年以来，新三板挂牌企业已实施定增融资规模排在前10位的有7家是上市公司参、控股企业，另两家都和上市公司有关联，其中和君商学(831930.OC)甚至控股了上市公司汇冠股份(300282SZ)。

　　上市公司借助新三板进行产业延伸和资本运作的同时，也吸引着投资者的目光。

　　南山投资执行董事周运南对媒体表示：“挂牌公司有主板公司作为主要股东，至少有个信用背书，有了主板公司的参与，挂牌公司应当会相对规范，发展上会得到主板公司各方面的重点支持。这类挂牌公司被主板公司全并购的市场预期较强，是比IPO更快捷的投资退出渠道，所以是个比较好的投资标的池。”

　　不过，在部分上市公司参与挂牌企业定增的案例中，上市公司已经出现浮亏。如东方电子(000682.SZ)控股的海颐软件(832327.OC)股价已经跌破了上市公司11元定增价，华邦健康(002004.SZ)控股的颖泰生物(833819.OC)也跌破了5.8元的发行价格。

　　“定增价格和公开交易价格出现背离有系统性的原因，挂牌公司市场价格不完全是内在价值的充分体现。作为上市公司，在对新三板进行参控股时应该更合理估计其内在价值，避免出现过度高估。另外从股权投资角度也需要有耐心，随着市场流动性改善，定价机制更加合理，一、二级市场价格倒挂的现象可能会有所改善。”联讯证券研究总监付立春告诉媒体表示。

　　周运南认为，从二级市场的角度，跌破上市公司成本价的挂牌公司股票值得重点关注，跟踪主板公司参、控股的股票时，应尽量选择主板公司持股比例大的、符合主板公司未来转型方向的行业。

　　和二级投资者相比，上市公司有更大的话语权，多数上市公司入股挂牌公司时都会要求承诺保障。《第一财经日报》记者了解到，广电运通在收购汇通金融时也要求后者在营收和利润上进行承诺。

　　前述华南券商人士告诉记者：“过去主板上市公司做的收购中有不少业绩承诺泡汤的，站在挂牌企业的角度，首先要量力而为，不要为了换取上市公司并购做轻易做出超出自己能力的承诺，会把企业拖垮，一些急功近利的做法反而会阻碍公司的发展战略。”