山鼎设计：设计能力与品牌突出，进入快速成长轨道

　　投资要点

　　山鼎设计：建筑设计整体解决方案提供商。 山鼎设计成立于 2003 年，国际设计水准的专业技术服务团队为项目提供整体解决方案。公司的主营业务是提供建筑工程设计及相关咨询服务，2014 年公司实现营业收入 20,182.16 万元，实现净利润为 2,499.92万元，同比增长-41.26%。袁歆先生、车璐女士各自持有公司 37.03%股份，并列为公司第一大股东;袁歆先生、车璐女士及陈栗先生为公司实际控制人。

　　建筑设计市场回暖，外延扩张空间有待打开。在 2013 年，建筑设计完成的初步设计面积和完成的施工图面积均呈现正增长，扭转之前负增长的趋势，表明建筑设计市场正在回暖。根据住建部统计数据，建筑设计企业完成的合同额在 2013 年为 1446.38亿元，同比增长 10.19%。勘察设计单位数量的明显增加，加剧了行业整体竞争的程度;建筑设计行业已经形成了大型国有设计企业、大型民营设计企业和知名外资设计企业为主导，大量中小型设计企业为辅的市场竞争格局。“大行业，小公司”行业格局为未来的外延式扩张提供了广阔空间。

　　业务结构均衡，设计能力与品牌突出。山鼎设计以住宅设计为主，城市综合体设计和公共建筑设计协同发展，规划、景观、室内设计业务作为重要补充。公司业务主要是以成都为中心辐射西南地区，西南地区是公司最重要的业务区域。公司拥有较为全面的建筑设计能力及客户服务能力，在 BIM 技术的研究与应用领域取得了一系列的科研成果。公司在业内形成较强的知名度和品牌效应，根植西部并不断向外延伸品牌效应。

　　 进行全国战略布局，实施人才战略。公司长期发展战略是以“整合创意，设计未来”为使命，逐步发展成为创意驱动型综合产业设计平台运营商。公司拟利用募集资金在西安、北京、上海、深圳等地建立分公司;实施人才战略，强化内部培训。

　　盈利预测和估值：我们预测公司 2015-2017 年净利润分别为 2900 万元、3600 万元和4100 万元，按发行后总股本 8320 万股计算的 2015、2016、2017 年 EPS 分别为 0.35元、0.43 元和 0.49 元。参考可比上市公司估值水平，结合公司未来发展空间，我们认为可以给予 2015 年 40-50 倍 PE，对应价格区间为 14 ~17.5 元。

　　风险提示：房地产行业调控风险、应收账款回收风险、新签设计合同低于预期。