一、舆情摘要

　　1、过度依赖网购平台，潜在利益冲突或制约发展

　　首先我们来看公司报告期内的业绩情况。据招股书披露，公司报告期内的营业收入分别为9729.89万元、20116.00万元、36700.43万元，归母净利润分别为1934.59万元、3516.37万元、8624.14万元，报告期内公司业绩保持着稳定的增长。那么主要客户是哪些呢?

　　据招股书披露，公司报告期内主要大客户为阿里巴巴集团、京东集团以及亚马逊集团三大公司，2015至2017年公司从上述集团实现的电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入分别为4,522.58万元、7,723.38万元及11,218.74万元，占公司当期电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入的比重分别为74.09%、77.38%及81.56%。比重是比较高的，但目前主流的电商平台也就这么几家，比例高一些倒也在情理之中。但问题在于，随着公司导购规模的增长，或于上述电商集团形成潜在的利益冲突，这恐怕会在一定程度上制约公司未来的发展。

　　2、大额资金个人代收代付，经营规范存疑

　　据招股书披露，2010年，公司实控人隋国栋以及刘超开始以个人博客分享形式提供内容导购信息，并注册成为电商会员，为国内及国外电商提供导购服务，相关电商导购佣金收入均由个人账户收取。随着网站规模的扩大，2011年，公司前身知德脉有限成立。由于公司成立初期，规范意识不强，公司为保证业务正常进行，仍然延续使用个人账户代收部分佣金，并支付部分成本费用。

　　据披露，公司通过个人账户代收款项均为佣金收入，其中2014年代收2187.83万元，占公司当期营收的43.74%，2015年代收金额431.21万元，占公司当期营收的431.21万元。公司通过个人账户代付款项主要为支付房租、押金、工资、社保、装修费、采购固定资产等，2014年代付金额1270.48万元，占当期成本、费用的37.09%，2015年代付金额为498.88万元，占当期成本、费用的6.20%。

　　链接：

　　IPO敏感期核心创始人双双“暗修栈道” 隐瞒风险的“值得买”值得上市?：2019.6.12

　　http://stock.hexun.com/2019-06-12/197491936.html

　　“电商导购”行业前景不明，值得买闯关IPO底气何在?：2019.6.12

　　http://www.sohu.com/a/319981751_250147

　　经营场所存租赁风险 值得买科技募投项目实施有变数：2019.6.11

　　http://www.dzzq.com.cn/zl/41342745.html

　　二、主营业务

　　公司的主营业务是运营内容类导购平台什么值得买网站(www.smzdm.com)及相应的移动客户端，为电商、品牌商等提供信息推广服务，并以此为延伸提供海淘代购平台服务和互联网效果营销平台服务。什么值得买集导购、媒体、工具、社区属性于一体，以高质量的消费类内容向用户介绍高性价比、好口碑的商品及服务，为用户提供高效、精准、中立、专业的消费决策支持。同时，什么值得买也是电商、品牌商等获取用户、扩大品牌影响力的重要渠道。

　　公司通过什么值得买向电商、品牌商等提供信息推广服务。同时，公司还推出了贝窝网(www.beiwo.com)提供海淘代购平台服务，以及星罗广告联盟 LinkStars(www.linkstars.com)提供互联网效果营销平台服务。

　　公司主营业务收入的具体构成如下：

　　三、财务指标

　　1、合并资产负债表主要数据

　　2、合并利润表主要数据

　　3、合并现金流量表主要数据

　　4、主要财务指标

　　四、前十大股东

　　五、主要客户、供应商情况

　　1、前五大客户

　　2、前十大供应商

　　1)2017 年度

　　2)2016 年度

　　3)2015 年度

　　六、主要竞争企业

　　1、返利网

　　返利网主要从事返利导购业务，现有合作伙伴涵盖了包括天猫、淘宝、京东、苏宁易购、苹果中国官方商城、一号店、亚马逊、聚美优品等在内的知名电商。返利网主要栏目包括返利商城、超级返、9 块 9、返利卡等。

　　2、一淘网

　　一淘网是阿里巴巴集团旗下的导购平台，成立于 2010 年。一淘网立足淘宝网、天猫、飞猪等阿里巴巴集团旗下的电商，为用户提供返利、红包、优惠券等服务。

　　3、淘粉吧

　　淘粉吧为全国中小企业股份转让系统挂牌企业杭州淘粉吧网络技术股份有限公司(834805.OC)运营的导购返利网站，其合作伙伴涵盖了包括天猫、淘宝、京东、苏宁易购、一号店、亚马逊、唯品会、聚美优品等在内的知名电商，主要栏目包括品牌特卖、限时闪购等。

　　七、未来风险

　　1、宏观经济风险

　　2、行业风险

　　3、经营风险

　　4、财务风险

　　5、管理风险

　　6、法律相关风险

　　7、技术风险

　　8、经营场所租赁风险

　　9、募投项目效益未达预期的风险